格力转债真被玩成了债 别迷信可转债是明债实股


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来源:黄金证券

原标题:稀有!格力可转债真的成了债别迷信“可转债是明债的真股”

“可转债真的成了债,是上市公司和投资者的输家”。该公司将拿出融资资金。投资者已经等了这么多年,但收入很低。”昨日,南京一位资深债券投资者记者《金证券》表示。

引起圈内热议的是格力地产()发行的格力可转换债券于12月25日从上海证券交易所退市。尽管为了促进股份转换,股票价格已经下调,但格力地产仍无法避免支付超过9亿英镑(不包括利息)赎回可转换债券。格力可转换债券将因此成为近年来罕见的到期赎回可转换债券。格力可转换债券作为国内可转换债券市场上最古老的债券,近年来备受关注。2014年12月25日,格力地产公开发行总额为9.8亿元人民币的可转换公司债券,期限为五年。当时,格力可转换债券吸引了900多家机构参与创新。

2015年1月13日,格力可转换债券以138元的开盘价上市,然后飙升至318元。2015年6月30日,格力可转换债券进入转换期。然而,格力地产的股价从高点下跌。然而,该公司在2018年8月和2019年2月以103元的价格回购了这些债券,总价值为5.75亿元。

谁会想到格力可转换债券没有逃脱到期赎回的命运。记者《金证券》注意到,根据最新公告,格力可转换债券和格力可转换股份将从2019年12月25日起退市。到期赎回金额为106元/件,实际支付金额为104.80元(税后)。根据最新数据,格力可转换债券仅有784万元可转换债券转换成股票。在近4.5年的可转换期内,只有0.8%的股份被持有人转换。

公开数据显示,虽然2009年发行了博汇可转换债券,2008年发行了新港可转换债券,2007年发行了唐刚可转换债券,成兴可转换债券等。也成为可转换债券赎回到期,格力可转换债券是近年来罕见的。南京的一位资深债券投资者直言不讳地告诉记者,可转换债券最终变成了债券,这对上市公司和投资者来说都是一个两败俱伤的局面:公司不得不吐出融资资金,而投资者已经坚持了这么多年,只拿到了低得可怜的利率。

糊涂举动

格力可转换债券终于在到期时赎回。除了糟糕的市场状况之外,许多投资者将此归咎于格力地产的“糊涂举动”:显然他们可以尽快降低股价,但他们没有走正常的道路。从今年10月8日起,格力的债转股价格从每股6.94元调整至每股5元。这也是历史上股票价格转换的最新向下修正。毕竟,离12月24日债券到期日还有不到60个交易日。

尽管改革被推迟了,但许多投资者仍在押注。在他们看来,该公司有强烈的愿望推动股份转换。至于股票转换的路径,主要有两种。一种是取消赎回权,即在任何30个交易日的15个交易日内,正股价超过转让价格130%(即6.5元)。第二,救赎。如果可转换债券到期前的转换价格远高于106元的赎回价格,可转换债券的持有者也愿意通过转换获得106元以上的价值。这条路径对应的格力地产股价应该高于5.3元。

《金证券》记者注意到,基于这一逻辑,一些投资者在几个月内大量购买了格力地产,但最终许多人“不知不觉地”失败了。格力地产的夏秀可转换债券转换为其股价前后,该公司股价在10月14日达到5.54元的阶段性高点,随后开始下跌。最新股价为4.6元。除非你“脚步敏捷”,否则很难摆脱这种局面。

固定增长游戏

为什么格力地产没有尽快降低转换价格,并在两次“故意”销售中偿还5亿后选择降低转换价格?市场资源公司

据了解,2015年4月,格力地产提出通过固定增资来补充资本金。由于当时股市环境恶劣,增发过程极其曲折。直到2016年下半年,广州金港、杭州滨创、华润信托等六家公司才成功认购。然而,募集资金缩水了一半,至30亿元,发行价调整至6.78元/股。今天,这个额外问题的秘密被揭露了。当时,格力地产控股股东珠海投资控股有限公司(以下简称珠海投资)与六家目标投资者签署协议,如果格力地产的股价不符合一定条件,将回购股份。事实上,根据格力地产目前的股价,如果剔除这两笔分红,这六家固定增值机构的亏损金额高达近8亿元(不包括占用成本)。基于此,广州金控和杭州滨创先后向法院提起诉讼,建议珠海投资在2018年8月3日之后的5个交易日内购买其认购的格力地产股份。然而,珠海的投资尚未兑现。

据市场人士透露,格力地产的控股股东之前并没有因为之前的固定提价和秘密协议而改变其股价,“毕竟,机构参与的固定提价高于其他机构。如果股价在固定价格上涨后发生变化,人们怎么能玩呢?”直到可转换债券即将到期,格力房地产公司才做出痛苦的决定,调整到最后。从上市公司的角度来看,截至2019年第三季度末,格力地产的货币资金为29亿元,负债总额为241.25亿元,净负债比率上升至267.9%。

对于一些投资者来说,在经历了这一轮格力可转债之后,他们也在反思:不要太相信所谓的“可转债是明债的真股”。