清科观察:公募基金“试水”PE 募资方向备受瞩目


6月20日,中国证监会举行新闻发布会,宣布拟修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则,扩大资产管理计划投资范围,允许专项资产管理计划投资于非上市公司股权、债权、收益权等资产。这意味着“公共基金的投资范围将从传统的二级市场投资扩大到私募股权/风险投资业务”。

青科研究中心认为,如果公共基金进入体育产业,将有两个优势:一是公共基金由于其品牌知名度和吸引力,在筹集资金方面会有一定优势。然而,值得注意的是,尚不清楚进入私募股权行业的资金是通过公共渠道筹集的,还是用自己的资金投资的。第二,公共基金业务网络覆盖面广,接触项目资源的机会相对较大,项目储备可能相对丰富。

而相应的劣势主要在于人才队伍和相关经验。公共基金的主要目标是二级市场。进入一级市场时,与专业体育机构相比,其团队缺乏相关研究、管理和风险控制的经验,不具备优势。同时,如果公共基金进入一级市场,同时管理二级市场和一级市场,将对公共基金本身的重心构成一定的挑战。

筹资方向是关注的焦点

如果公共基金“试水”私募股权,从筹资的角度来看,应该关注公共基金公司专项资产管理计划的筹资方向,即是否会面临公共筹资,LP参与筹资的门槛是什么,筹资上限是什么。如果完全放开,将为中小投资者参与私募股权投资开辟新的渠道,这意味着筹资市场将从私募转向公开发行,大大减轻筹资压力;如果参与公共资金筹集的金额相对较小,那么公共资金进入私募股权基金对行业影响不大,更像是一个新的派别,除了证券公司、保险基金和银行基金的直接投资之外,还开放了私募股权市场。

此外,在优质项目资源稀缺、退出渠道狭窄的市场形势下,公开发行基金公司无疑会进一步加大私募股权竞争的力度。

监管政策有待完善

青科研究中心认为,将公共基金参与股权投资纳入中国证监会监管范围,一方面体现了中国证监会鼓励创新,全面促进基金业发展;另一方面,它也发布了新《基金法》修正案的信号,明确了立法,使私募股权基金有了明确的监管权限和监管基础。

由于新草案仍在深入审议中,如果新草案将私募基金纳入监管范围,将为私募基金开展业务提供法律依据,规范融资市场,避免非法融资,使具有一定风险识别能力和承受能力的合格投资者参与股权投资;在投资方面,它也为基金的建立和投资过程提供了基础。

然而,风险是不可忽视的。虽然一级市场与二级市场之间的交易似乎是一种新的尝试,但背后仍存在大量监管缺口、关联交易、利息转移等问题,仍需相关部门具体考虑和梳理,并制定相关细则。例如,如果一家公共基金公司能够公开为公众筹集私募股权基金,那么“公共基金”和“私人基金”之间的界限将难以确定。由于投资者对公共基金的风险和收益的看法与私募基金大相径庭,投资者的数量和投资额的大小也可能与NDRC 2011年底发布的“2864文件”相冲突。然而,它们的投资企业在首次公开发行过程中也将遇到限制股东人数的困难。此外,私募股权基金目前参与二级市场的私募。如果私募股权投资完全脱离二级市场股票投资,如何建立防火墙机制,避免私募股权投资者与被投资企业之间的内幕交易和股价操纵,也是监管部门需要解决的问题

青科研究中心成立于2001年。其研究范围涵盖风险投资、私募股权、首次公开募股、并购和TMT、传统产业、清洁技术、生物技术和卫生产业的市场研究。目前,青科研究中心已成为中国最专业、最权威的研究机构之一。Zdatabase是青科研究中心的产品,是覆盖中国风险投资和私募股权投资领域最全面、最准确、最及时的数据库,为众多有限合伙人、风险投资/私募股权投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。

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